10月14日，造纸行业龙头晨鸣纸业发布业绩预告，预告显示2021年前三季度公司预计盈利约21.7亿–22.7亿元，同比上升102%–111%。

据晨鸣纸业披露，2021年前三季度，公司主要纸种平均售价同比上涨，浆纸一体化带来的成本优势突出，经营利润同比增长。

复苏降速扰动纸品市场 晨鸣纸业砥砺前行

受“疫情”反复影响，全球消费需求增速不及预期。造纸业作为与宏观经济呈正相关的基础性产业也经受了一番新的考验。

从主要产品市场价格看，截至2021年9月29日，白卡纸价格6000元／吨，月度环比下降1.64%，同比下降6.25%；铜版纸价格5750元／吨，同比下降0.86%，较年初同比下降4.17%；双胶纸价格5450元／吨，月度环比下降1.8%。

从目前的行业数据来看，市场需求增速放缓、进口量大幅增长所导致的短期性供需失衡是此轮纸品价格下降的主要因素。

整体来看，三季度纸品市场需求基本处于稳中有降的态势，而纸品进口量的大幅增长，对国内纸价形成了进一步的压力。

据长江证券数据，截至2021年9月，铜版纸进口总量吨，同比增长47.55%；双胶纸进口总量吨，同比增长42.75%；而另一方面，纸品出口量分别出现了22.49%和7.6%的下降。供需关系影响传导至市场价格造成了纸品价格的短期性波动。

业内人士分析指出，在这种行业景气度受到压制的情况下，非常考验企业的销售、成本管理、产业链协同等能力，尽管业绩出现一定程度下降，但在这种情况下，晨鸣纸业依然实现了这样的业绩，实属不易。总体来说，造纸行业今年前三季度整体业绩远远优于上年同期，目前，纸品市场价格已基本企稳，随着各大型纸企纸品提价的逐步落实，大型纸企四季度业绩可期。

“双控”政策进击 龙头纸企将成为长期受益者

能耗双控主要指能耗总量和强度双控。党的十八届五中全会上，提出了实行能源消耗总量和强度“双控”行动。

9 月 11 日，国家发改委下发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，“双控”政策加码，各地陆续出台限电限产等政策，多个地区被要求错峰用电。

双控政策加码后，造纸企业积极响应国家政策，陆续宣布停机限产计划。造纸企业未被列入“双高”行业名单，但依然受到限电影响而减产。“限电限产”必然导致供给收缩。

长江证券分析指出，“短期来看，限电限产带来的纸厂停机确实会减少供给，或阶段性改善供需，当前各纸品各环节库存处于历史中枢水平或以下，进入旺季需求环比提升有望带来纸价和盈利的小幅修复。

长期来看，在碳中和等大背景下，能耗管控预计将成为长期政策，造纸供给尤其是新增供给预计会持续受到一定压制，尤其是公告 2023 年及之后的新产能，产业链一体化布局完善，且能通过技术和清洁能源使用等提高能源利用效率的头部纸企具备相对优势，落后产能预计将进一步出清，带动格局继续优化以及行业盈利中枢上移。”而在行业集中度提高的趋势下，晨鸣纸业一类的头部纸企必然会成为长期受益者。